投資

土曜日に六本木アカデミーヒルズで開催された
『２００７ＦＪ資産運用サミット』に参加しました。

澤上篤人さん、藤野英人さん、木村剛さんの
３者による『成長企業の見分け方』という
パネルディスカッションを聞くための参加でした。

１０分近く遅刻して会場に到着したため前半部分は
一部モレがありますが、以下はパネルディスカッションの
大まかな内容です。

藤野：だいぶ地方出張が少なくなった。９５年頃は
　　　だいぶ地方出張も多く、良く北海道から鹿児島等まで
　　　各地方へ仕事に行っていた。現在、西で言うと、
　　　名古屋、大阪止まりになっている。地方に元気のある
　　　企業がその後少なくなっている。

木村：現在の株価についてはどう考えているか？

澤上：まだ日経平均はそんなに上がっていない。
　　　『買い場である』。現在の上場している企業は、
　　　玉・石・石・石といった状況だが、景気回復とともに
　　　玉・石・石となり、次第に玉・石となった後に玉ばかり
　　　となる時がある。玉ばかりになったら売りの場面。
　　　現在の環境下では玉を選んで買えば良い。

藤野：新興市場は２００５年に急上昇し、２００６年に
　　　　急下落した。その期間中に上昇している会社は
　　　　良い会社といって良いだろう。２００５年上昇相場の
　　　　中に偽者の企業も多く含まれていた。２００６年の
　　　　下落相場でそれら偽者の企業は他の企業よりも
　　　　大きく下落した。現在、新興市場には石と玉が
　　　　混在している。２００７年において玉は上がるが、
　　　　石はそのままといった展開を予想している。

木村：澤上さんが東証の企業が玉・石・石・石と
　　　　言っていたので、新興市場は玉・石・石・石・石
　　　　ですね（笑）。

　　　　注目しているセクターはありますか？

澤上、藤野：セクターではなく経営者！

藤野：伸びていないセクターの中での
　　　　優れた経営者の企業を買えば良い。
　　　　その様な企業を私は

　　　　『羊の群れの中の狼企業』

　　　　と読んでいるが、ユニクロがその典型的な
　　　　良い例であった。ユニクロはもともと広島にある
　　　　小さい企業であったが、衣料品業界における『狼企業』
　　　　だったために、他の『羊企業』を打ち負かして
　　　　シェアを拡大していった。

木村：良い経営者の見分け方は？

澤上：『情熱』と『想い』を持っている経営者が良い経営者。

藤野：ホームページ（ＨＰ）を見ると良い。
　　　過去において、逮捕された社長の企業のＨＰを見ると、
　　　大抵その社長の顔写真は掲載されていない。
　　　事件発覚後に写真を削除したのではなく、もともと
　　　掲載されていない。
　　　良い経営者を判断するには、ＨＰに社長の挨拶が
　　　あるかどうかをチェックして、顔写真が掲載されて
　　　いるか確認すると良い。ちなみに、社長の顔が
　　　カッコ良いかどうかをチェックしているわけでは
　　　ありません（笑）。ＨＰに社長の顔が掲載している
　　　ということは、責任を持って取り組んでいる表れ
　　　である。

　　　　また、社長の挨拶の中の文章もチェックする。
　　　『私が』という言葉で書かれていれば良い。
　　　社長の挨拶を掲載している企業はあるが、
　　　一般論を書いていたり、受身的な発言をして
　　　いたりする場合がある。良く『失われた１０年』と
　　　マスコミや世間では言われているが、私はこの
　　　主語の無い受け身な表現が嫌いである。
　　　『失った１０年』というのが正しい表現ではない
　　　だろうか？この『失った１０年』という表現は
　　　他人のせいにした表現で、被害者意識を反映した
　　　言葉である。この様な表現と似た形で責任が曖昧
　　　となった社長の挨拶が多い。広報担当が書いたものを
　　　社長が見て、ＯＫを出しているとこの様な挨拶になる。
　　　（←確かに広報が書いていれば、『私が』っていう言葉を
　　　入れて挨拶を書くことはまず無いですよね？広報担当が
　　　勝手に『私が』っていう言葉を入れて挨拶を書いて、
　　　社長にチェックして貰うと、社長が『私が』というコメントを
　　　見て、「いつ私がこんなことを言ったんだっ！」って
　　　怒られる可能性がありますからね）

　　　　社長の挨拶の部分でビジョンや情熱について
　　　語られていると良い！

　　　「神は細部に宿る」というが、これらの細部に会社の
　　　本質が宿るものと思っている。
　　　（←私も非常に共感出来ました！私も会社説明会にて
　　　社長のコメントから企業の本質を探ろうとしているタイプ
　　　なので。）

木村：ダメな経営者は？

澤上：３年後、５年後、７年後にどう会社をもっていこうと
　　　　しているか？そして具体的に描けているか？
　　　　がポイント。しっかりと描けていなければダメ。

藤野：人に対して平等でないとダメ。自社に来て頂き、
　　　　ヒアリングを行う時があるがお茶を出す人に
　　　　対してきちんと「ありがとう」と言える人が良い。
　　　　まして明らかにお茶を出した人に対して
　　　　「下の者が来たぜ」という態度をとって、
　　　　私（機関投資家）に対して明らかに態度が
　　　　変わる様ではいけない。人としての本質を表している。
　　　　みんなに対して同じ丁重さが大切であると思う。

木村：株の買い場については、どの様に考えているか？

澤上：暴落したら買う！

　　　　生活者、株主として応援したい会社決め、
　　　　年に１～２回の暴落時に買う。

　　　　高い株価をつけている時には『応援団』が
　　　　たくさんいる時である。株価が下がると今まで、
　　　　株価を支えていた『にわか応援団』が逃げるので、
　　　　その様な場面こそ『本当の応援団』が出て
　　　　買う場面である。
　　　　
藤野：「株を安く買って、高く売る」のが極意。
　　　　これをいうと笑われるが、本質である。
　　　　株が下がったら買い、上がったら売るということが
　　　　出来ない。

　　　　『自分の基準を持つ事が重要』

　　　　応援する場で買うことが出来るのが投資家である。

澤上：株価が下がっている時は、そういった時に経営者が
　　　　どの様に話し、行動しているかと見る。
　　　　暴落している場面ほど良い企業を探すチャンス。

藤野：昨年、確かに大きく下落しているが大きく下落した中、
　　　　２年で３０％リターンを取れていれば素晴らしく良い企業
　　　　と言って良いと思う。フェイク企業は１２０％上がって、
　　　　２００％下がっていたりする。その様な企業は買いにくい。
　　　　８割位は偽者、２割位は本物（←何に対してかが
　　　　分かりませんでしたが、新興市場全体に対してかな？）

木村：世間では貯蓄から投資と言われているが？
　　　　世の中の大きな流れとして投資はどうか？

澤上：フワーっとした感じで投資に入った人は逃げている。
　　　　しっかり勉強して投資している人はニヤっとしている。
　　　　３年位すると投資で成功した人も出てくるだろう。
　　　　１０年後位には貯蓄から投資という流れは終わっている
　　　　かもしれない。

藤野：１０年前から見れば変化が出ている。ただ、
　　　　投資で隣の隣の隣の人が成功しているという人は
　　　　まだ少ないと思う。現在、退職する人口が増えているが
　　　　退職資金を元に投資で成功したという人が出て来くれば、
　　　　もっと成功したという人の話しが出回ってくるだろう。
　　　　退職した人達の資金がマーケットに出回れば、
　　　　より厳しい目で企業を見る人が増えるものと考えている。
　　　　　底流で「じわじわと着実に儲けた人の話し」が主流
　　　　として出て来たら良い。

木村：フィナンシャル・リテラシー（金融知識力）について

藤野：マスコミより個人投資家が主導して上げて
　　　　行かなければならない。マスコミに対する意見も
　　　　いろいろとあるが、ある意味マスコミは世の中の
　　　　風潮を良く表している。
　　　　つまり現在のマスコミのレベルが世間の
　　　　フィナンシャル・リテラシーのレベルを表している
　　　　と考えている。
　　　　　投資は出来るだけ早く始めた方が良い。
　　　　『小さく』、『ゆっくり』、『長く』がポイント！
　　　　　時間分散はとても大切。
　　　　良い会社は２年間で均（なら）しても右肩上がりだが、
　　　　悪い会社は２年間で均しても右肩下がり。
　　　　時間分散していれば、ここ最近の下げ相場で汗を
　　　　握ることなく買うことが出来る。
　　　　　投資額は人によって異なるので一概には言えないが、
　　　　手に汗を握らない程度の額が丁度良い金額である。
　　　　　　株式市場と共に歩み、楽しむことが出来る様にする。

木村：株を買うということは企業経営に参加するということが
　　　　忘れられている。株式マーケットの上げ下げの部分
　　　　しか見ていない。
　　　　　さて、金利が上がったらどうしたら良いのでしょうか？

藤野：日本は業績感応度の方が金利感応度よりも高い。
　　　　金利ばかり気にしてもいけない。利益が上がる会社を
　　　　買えば良い。短期的には金利が及ぼす影響はあるが、
　　　　長期的には重要ではない指標。

澤上：もともと現在の金利水準が異常なだけで
　　　　正常な金利に戻っているだけである。金利が
　　　　上昇すれば、消費意欲も刺激されてより景気が良くなる。

木村：安部総理大臣についてはどう思っているか？

藤野：「うーん」
　　　　頑張って欲しい。成長戦略は正しいが
　　　　「美しい国」の「美しい」とは何か？
　　　　具体的に打ち出して欲しい。

澤上：安部さんはどうでも良い（笑）。
　　　　我々で頑張れば良いと思う。巨大な資金が貯蓄で
　　　　眠っている。その資金の一部を使って株式投資し、
　　　　日本経済を主導すると考えれば良い。

木村：海外投資については？

藤野：日本人は日本がホームグラウンド。自分たちが
　　　　良く分かる企業を買うのが重要である。
　　　　ナショナリズムも含まれるが、日本人が日本に
　　　　投資するのは当然。分からないものに投資して
　　　　失敗することほど悪いことは無い。実は先週、
　　　　インドに出張していたがインドも良い企業が多い。

木村：個人投資家はどう行動すれば良いか？

澤上：『買えば良い！』（←会場全体が大爆笑）
　　　　自分たちが分かる企業に投資する。インドや中国の株を
　　　　買うのも良いが、トヨタ、ホンダなど海外に事業展開している
　　　　企業であれば海外の成長も教授出来て円決済されている
　　　　ので分散投資にもなる。

藤野：多国籍企業を買えば分散投資にもなる。
　　　　ニッチな企業は現在、時価総額が数十億円程度でも
　　　　将来、数千億円になる企業が出てくる。多国籍企業と
　　　　ニッチな企業を買ってポートフォリオを組むだけでも
　　　　分散投資になる。夢の持ち方は違うであろうが
　　　　新興企業にも投資すれば良いのではないか？

以上は今回のパネルディスカッションの大まかな概要
でありますが、澤上さんの発言には毎度恒例の
発言が多かったために、個人的に澤上さんの発言は
あまりメモしていない部分があるため、正確に
まとめられていない部分や聞き違いのある部分も
あるかもしれませんので、ご了承下さい。

澤上さんの著書はたくさん読んでいましたが
『生』の澤上さんを見るのは初めてでした！
（藤野さんは４～５回目位）

澤上さんは話し上手だが勢いでしゃべるタイプで、
藤野さんは一言一言を噛みしめて話すタイプでしたね。

・社長がＨＰで社長の挨拶を掲載していて『私が』という
　言葉を用いて、ビジョンや情熱を語っていると良い　
・『自分の基準を持つ事が重要』
・『小さく』、『ゆっくり』、『長く』がポイント　
・株式市場と共に歩み、楽しむことが出来る様にする。
・『にわか応援団』が逃げるので、その様な場面こそ
　『本当の応援団』が出て買う場面である。

といったコメントが非常に印象的でした。

言われてみれば当然のことが多いのですが、人は自分が
考えている様に行動が出来ていないのも現実。

改めて自分に言い聞かせる良いきっかけとなりました。

私はレストラン選び同様に投資する際の企業選びの時にも

無意識のうちに同様のことを行っていました。

投資先企業の社長の経歴はもちろんのこと、

社長を取り巻く経営陣の経歴も見て、

多少の投資判断材料に加える様にしています。

また、レストラン情報誌を読みあさってレストランを

探すということは、投資しようとしている企業の業界紙や

業界動向等について新聞を読んで

「その企業は本物であるか！？」

を把握することと同様のことですよね。

私は自分のレストラン選びの方法を無意識のうちに

企業投資にも同様の方法を取り入れて行っていたのです。

最近、ふと気が付きました。

そこで私が今まで行ってきたことは、シェフの過去の経歴を見たり、

提供する料理の写真を見て美味しそうなレストラン

であるか判断するといったことを無意識のうちにしていました。
（今でも行っています）

実際に過去において、今では有名になった銀座にある

イタリアンレストランのラベットラのオーナーシェフである

落合さんのお店には、現在の様に有名になる前から

何度か食べに行っていた位です。

なぜ落合シェフ（ラベットラ）が有名になる前に食べに

行っていたかというと前述の落合シェフの経歴に注目して

オープンしたばかりの時に食べに行っていたためです。

ちなみにこのラベットラは一時期、予約すると１年待ちしなければ

食べれない程の状況だったんです。（実際、私も一年待ちしました・・・）

現在では予約方式が変わり、そこまでは待たなくても食べれる様に

なった模様です。

またまた次回に続く

全く意識していなかったのですが、

最近ふと気が付いたことがあります。

私がレストランを選ぶ時の基準と企業を選ぶ基準が

少々同じ観点でなされていることに気が付いたんです。

ちなみに私はもともと食に興味を強く持っており、

「趣味はなんですか！？」と聞かれると必ず、

「食べ歩き！」（←他にも海外旅行とフットサルがあり）

と回答していますし、食品会社に勤めていた位です。

一応、自称グルメ（！？）です。

普段からＨＡＮＡＫＯや東京情緒食堂、

東京カレンダー等のレストラン情報雑誌を読んで

美味しいレストランやＮＥＷオープンのレストラン情報を

入手する様にしています。

食いしん坊の私としては出来れば、それらの雑誌に

掲載されているレストランを全て食べ歩きたい所ですが、

お金や時間、そして必ずしも美味しいとは限らないといった

問題が生じてきますよね！？

そこで今まで私はどうしてきたか？というと・・・

次回に続きます！